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高盛:美股牛市的完美基础正在动摇

     时间:2017-10-12 20:07:06

腾讯证券讯 北京时间6月15日凌晨消息,高盛相信,支持着当下这轮牛市,尤其是科技板块大牛市的罕见混合基础很可能迅速就要不复存在。

CNBC报道称,高盛首席美国股票策略师柯斯汀(David Kostin)上本周末的一份研究报告当中解释道:“健康的经济增长加上下滑的利率,这种令人难以想象的搭配为美国股市提供了一种童话一样完美的环境。然而,就像所有的童话注定只能是童话一样,这种完美环境是不大可能一直持续存在的。”

高盛相信,童话可能会以两种方式终结,而不论哪一种,都不会是股市愿意看到的。具体而言,要么是更加强势的经济增长让联储加大加息动作的力度,而这自然会对股价形成打压;要么是当前的低利率环境“被证明是适切”的,即经济增长很快就遭遇“大规模减速”。

联储将从周二到周三,进行为期两天的政策会议,现在大多数人都相信,周三会议结束后,他们将再度做出加息决定。十年期国债收益率已经从3月间的2.60%以上降低到了周一的2.21%。

高盛显然是担心金融市场正在试图由自己来给经济定性。在报告当中,柯斯汀和他的同事们指出,当下的牛市之中还有一种罕见的现象,发生在某些资本更充足的股票身上,而这种现象美国股市上次领教到,还是在互联网泡沫期间,这现象也完全可能是未来经济增长减缓的一个警报。

他们在报告当中写道:

“或许,最值得注意的是,在股市全线上涨,金融环境宽松的情况下,那些资产负债表呈现强势的股票是如何获得超越表现的……根据我们对标普500指数成份股的区分,那些拥有强势资产负债表的股票,其过去六个月的表现要比拥有弱势资产负债表的股票好出520个百分点之多。在大盘上涨的情况下,强势资产负债表股票超越表现幅度达到10%都是很少见的,具体而言,过去三十年里,他们在六个月周期内的优势其实只有5%。唯有一个重大例外是在2000年,即科技泡沫的顶峰。”

最近表现炙手可热的科技股票当中颇有一些都是在高盛的强势资产负债表门类当中的,比如Nvidia和Facebook等。

尽管高盛对当下局面难以感到乐观,但是他们也不认为大盘,或者科技股已经到了某种灾难性变故的前夜。柯斯汀的预计是,标普500指数从现在到年底将下滑4%。

此外,尽管科技股发生了上周五那样的大幅度下滑,但是该公司显然还没有准备好建议自己的投资者卖掉大科技公司的股票,只不过,他们也表示,现在似乎已经是时候买进银行板块了。

“如果当前这种童话般的环境能够持续下去,科技和其他成长型股票尽管遭遇了眼前的下滑,但是整体而言还会获得超越表现。不过,如果投资者重新调整了自己对通货膨胀和联储政策的预期,以使得后者所体现的经济增长能够与标普500指数行情所定义的相匹配,那么更高的利率显然会让金融板块获得超越表现。”(费绿)

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